芯片行業將迎來超級大蕭條？

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2022-07-22 17:46:54 3

7月12日消息，英國《經濟學人》雜志近日發布了一篇題為《After a turbocharged boom, are chipmakers in for a supersized bust？》（在經歷了渦輪增壓式的繁榮之后，芯片制造商是否將迎來一場超級大蕭條？）的文章稱，全球芯片制造業在極速繁榮后，景氣度正面臨急劇下墜的風險，原因包括產能快速擴張、需求反轉下降，以及多國政府大力干預等。

華爾街日報與日經新聞也都已發出類似警示。華爾街日報指出，分析師對芯片商銷售前景已更為悲觀，美國銀行認為半導體景氣循環可能正走到下行周期。日經新聞認為，在半導體需求急踩剎車之際，業界卻相繼啟動巨額投資，英國Omdia公司分析師南川明警告，除了最先進芯片之外，其他產品都將供應過剩。

以下為《經濟學人》原文編譯：

2021年，隨著全球芯片短缺的加劇，顯卡成為最為了當時最為熱門的產品。游戲愛好者和加密貨幣礦廠主徹夜排隊*購，以期獲得美國兩大顯卡制造商Nvidia和AMD的最新的高端產品。

但圖形處理器遠非*的炙手可熱的半導體。當時芯片的嚴重短缺擾亂了從智能手機到汽車和導彈的所有產品的生產。與此同時，對各種半導體制造設備的需求也是持續激增。

據市場研究公司IDC的數據顯示，去年全球芯片業銷售總額為5800億美元，同比增長增長25%。芯片業者股價也大漲，作為全球最大的晶圓代工廠，臺積電的市值大漲，一度成為了全球第十大市值最高的企業。

雖然需求預計將越來越難以滿足，全球各大芯片制造廠商也加速擴大投資，以增加芯片產能。臺積電、英特爾、三星去年共投資920億美元，比2019年激增73%，并承諾未來兩年將再投資約2,100億美元。

通常芯片廠商從開始擴產到量產需要一到兩年的時間，之后還需要等產能逐步爬升，到可實現滿產還需要一兩年的時間，這也使得實際的新增芯片供應的兌現，以滿足激增的需求，存在著滯后周期。

但現在看來，芯片周期似乎已經加快了。因為目前各種芯片需求已經開始下滑。

三星本月表示，繼三個季度創紀錄的銷售數據之后，本季度的營業利潤將停滯不前。據報道，該公司正在考慮在2022年下半年降低內存芯片的價格。

今年6月底，美國存儲芯片制造商美光預測第三季度的銷售額為72億美元，環比下滑了20%。

市場研究公司TrendForce預計，未來三個月存儲芯片價格將下降10%。

另據估計，由于加密貨幣市場低迷，挖礦需求大減，游戲玩家也開始花更多時間在非虛擬現實中，圖形芯片的需求大幅下滑。圖形芯片的價格也自1月份以來已經下跌了近一半。

美國芯片巨頭英特爾（Intel）首席財務官大衛·津斯納（David Zinsner）委婉的表示，今年剩下的時間看起來“比一個月前還要嘈雜”。

半導體市場隨著渦輪增壓式的繁榮之后，有可能會演變成超級大蕭條。自今年以來，全球芯片制造商的股價下跌了約三分之一（見下圖），是美國大公司標準普爾500指數的一半。除此之外，地緣政治緊張有可能導致全球市場的割裂，并摧毀復雜的供應鏈體系。這場疫情大*之后的超級明星行業突然變得不那么耀眼了。

產能快速增長與需求急劇下滑

從供應端來看，芯片廠商增加產能的一種方式是在現有的晶圓廠內安裝新的產線。研究公司Future Horizons的馬爾科姆·佩恩（Malcolm Penn）估計，2021下半年，全球用于在硅片上蝕刻芯片的設備支出比新冠疫情之前的水平增加了約75%?？紤]到這些投資轉化為新半導體大約需要一年時間，2022年底可能會出現生產過剩。

另一種提高產能的方法是建造新的晶圓廠，這可能需要幾年的時間。另一個研究組織SEMI稱，2020及2021年全球共有34座新晶圓廠動工，預計2022年至2024年還有58座新廠動工，將使全球芯片產能增加約40%。僅英特爾就有六座，其中包括位于俄亥俄州的一家價值200億美元的*“megafab”，以及位于亞利桑那州和德國馬格德堡的工廠。臺積電正在亞利桑那州建造一座類似的工廠。三星的投資計劃包括在德克薩斯州建立一家大型先進制程工廠。其中大多數預計將在2025年開始生產芯片。

但是，市場總是存在著風險，那就是，當新的供應實現時，一些需求可能已經消退。

目前，市場對于芯片的需求似乎比預期更快地消退。最明顯的跡象是個人電腦市場，它約占所有種類芯片總需求的30%。IDC的數據顯示，隨著在家工作和上學成為常態，這一疫情推動的全球個人電腦出貨量的增長將開始衰退。根據IDC最新發布的報告顯示，2022年第二季度全球傳統PC出貨量為7,130萬臺，同比大幅下滑15.3%。這是繼連續兩年增長后，連續第二個季度出貨量下降。IDC此前預計，今年全球個人電腦出貨量將下降8%。

同時，占所有種類芯片總需求20%的智能手機銷量預計也會下降。4月份，全球最大市場中國的智能手機出貨量比去年同期下降了三分之一。

如果*經濟陷入衰退，個人電腦和手機銷售的放緩將更加嚴重。

此外，數據中心和汽車制造業各自消耗了約全球10%的芯片。預計今年的需求不會下降。但可以看到增速放緩的跡象。其中，中國為數據中心服務器芯片訂單已經開始減少。

對于此前因缺芯而驚慌失措的需求汽車制造商而言，他們已經訂購了兩倍或三倍的芯片，以避免出現因缺芯而停產的窘境。

伯恩斯坦（Bernstein）的經紀人斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon）指出，過去幾個季度，汽車芯片的發貨量比根據發貨數量和平均汽車中芯片的典型數量得出的預期高出約40%。汽車行業的大量半導體庫存可能意味著新訂單可能將突然減少。

“割裂”的半導體供應鏈

另一股強大的力量可能會加劇價格下跌的壓力。國內和國際政治因素對半導體供需的影響越來越大。在供應方面，去年的芯片危機令*各國政府感到震驚，并提醒西方*75%的半導體產自亞洲。許多人現在希望將制造業，特別是被視為具有戰略重要性的*芯片的制造業，納入其境內。

目前美國國會正在就《芯片法案》進行爭論。該法案如果頒布，將在五年內為該行業提供高達520億美元的補貼和研發撥款。到2030年，歐盟版本的《歐洲芯片法案》將對相關業者提供430億歐元補貼；印度、日本與韓國也有類似計劃，中國大陸更是自2014年以來就長期補貼，這些都可能將加劇未來產能過剩的問題。

所有這些*的慷慨投資，可能會導致更多的產能過剩。與此同時，更大的干預可能會進一步削弱市場前景。一方面，一個全球分工的芯片產業將面臨重復浪費的風險，從而推高消費者的成本。

咨詢公司波士頓咨詢公司（bcg）和游說團體半導體工業協會（Semiconductor Industry Association）發布的一份報告顯示，在半導體生產在區域內自給自足的情況下，芯片價格將上漲35%-65%。

美國政府似乎有意以另一種方式限制需求。它正利用出口管制，阻止中國買家獲得先進半導體及其制造工具。這種沖動是可以理解的：中國對美國領導的全球秩序是一個越來越有力的挑戰者。對于半導體行業來說，更麻煩的是，中國也是*上最大的芯片市場。

由于美國的貿易限制，臺積電和英特爾已經失去了部分中國大陸客戶。高通公司（Qualcomm）等美國芯片廠商也在年報中指出，中國客戶正在開發自己的芯片或轉向當地供應商，部分原因是地緣政治緊張。美國芯片制造商警告稱，如果他們*性的失去了中國的客戶，那么他們龐大的研發預算將難以維持。

對于半導體價值鏈中的其他公司來說，政治考量也是一個頭痛的問題。7月5日，彭博社報道稱，荷蘭ASML在用于高端芯片的1億美元以上的光刻機市場上處于壟斷地位，受到美國政府的壓力，要求其停止向中國大陸公司出售設備。中國大陸市場占ASML銷售額的15%；消息傳出后，ASML的股價下跌了7%。ASML的美國供應商，如Azenta和Mks Instruments的市場價值也出現下滑。對于其他美國工具制造商來說，中國大陸市場更為重要。應用材料、kla和Lam Research三分之一的收入來自中國客戶。他們都在與美國政府談判，希望放松限制向中國大陸出售高科技工具。

如果推動更大程度的半導體自給率，芯片產能過?？赡軙趸?。但這不是不可能的。例如，為了使美國的晶圓廠保持*地位，可能需要持續的補貼。反過來，這需要容易分心的決策者持續關注。

6月底，英特爾表示將推遲其在美國俄亥俄州的新工廠奠基儀式，并將其歸咎于美國《芯片法案》的延遲通過。臺積電表示，出于同樣的原因，它可能不得不放緩亞利桑那工廠的建設。今年4月，臺積電前董事長張忠謀直言不諱地稱，美國試圖重新部署芯片生產是“徒勞的”，并指出美國的高成本和缺乏工程專業知識。

事實上，除去各國政府的干預，芯片周期的下降最近變得越來越短。

SEMI負責人阿吉特·馬諾查（AjitManocha）指出，這可能在一定程度上是因為該行業變得更加統一。20世紀80年代，內存芯片市場有20多家公司爭相制造。如今，它主要美光、三星和SK Hynix三家公司主導。在微處理器制造的最前沿，情況也同樣嚴峻，英特爾、三星和臺積電是*能夠生產最先進制程半導體的公司，而2001年則有近30家。更少的公司控制了更大比例的資本支出，如果供過于求，他們可以控制資本支出。這將要求芯片制造商重新發現資本規律，這使得他們不必遵守原有的產業周期規律。

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